Diario de Mercado 13 septiembre 2019

¿De qué está hablando el mundo?

Nota: arriba las palabras más repetidas extraídas de la prensa especializada de hoy (BBG, FT, Reuters y Wall Street Journal)

Comentario de mercado

La mañana, como era previsible, se presentó muy tranquila a la espera de la decisión del BCE.

Se publicó la producción industrial de la eurozona que en el mes de julio volvió a caer -0.4%. El mes anterior -1.4%. Aunque es un dato volátil, reafirma la idea de algunos de una posible recesión próxima en Europa.

Turquía bajó 3.25% los tipos de referencia de préstamos y depósitos. Los semanales desde 19.75% hasta 16.50%. Se esperaba una bajada inferior. La divisa se apreció 1% contra Euro.

Las bolsas esperaron al BCE estables: 3525 el EU50.i, 9060 el SPAIN35.i, 3005 el US500.i.; el EURUSD a 1.1025 y el Bund a 174.45.

Acuerdos del BCE:

1.- Tipos de depósito -0.50% (-0.40%). ESPERADO

2.- QE2. Compra bonos. 20mil/mio€ al mes desde el 1 de noviembre hasta conseguir que la inflación se acerque al 2%. ESPERADO 30mil/mio con límite de 1 año. Bajista.

3.- Reinversión de los vctos. Incluso después de que el BCE empezara a subir tipos. Bajista.

4.- TLTRO (operaciones de préstamo a bancos a largo plazo) Tipo medio variable en función de operaciones de financiación. Tan acomodativas como sea posible. El vcto pasará de 2 a 3 años.

5.- Una parte de los excesos de liquidez de la banca quedará exenta de ser castigada al -0.50%.

REACCION: Muy volátil para finalmente regresar al punto de partida.

Aunque las medidas eran esperadas, el tono ha sido más acomodaticio. Subida del precio de los bonos (caídas de rentabilidad), ligera subida de bolsas, no sin embargo de los bancos.  Caída del Euro, que intentó superar 1.1065, resistencia para caer de nuevo a 1.0927, mínimo del año y terminar subiendo a probar la citada resistencia, superada esta noche.

La reunión fue aprovechada en Europa para reducir casi todos los países, pero sobre todo los de la periferia, el diferencial con la rentabilidad del bono alemán. Éste cerró subiendo la rentabilidad casi sin cambios a -0.52% en tanto que los mediterráneos terminaban entre 7 y 12b.p. más bajos. Portugal y España en 78 y 77b.p. Italia 143 y Grecia en 204.

Hubo fuertes discusiones en el comité, con el núcleo duro Alemania, Francia y Holanda negándose a las medidas adoptadas. Es, tal vez, la razón por la que hoy los yields sigan subiendo en el más líquido Bund al -0.50%. (Recuerden que tocó hace poco -0.75%)

La cuestión que muchos se plantean es saber si las bajadas de tipos ayudan a la recuperación de la economía real. Si es así, cómo se explica que la rentabilidad del bund haya tocado -0.75% y Alemania entre en recesión.

En Dinamarca cortaron igualmente tipos de depósitos hasta -0.75% desde -0.65%. Este país ha estado en los medios por ser uno de los primeros en pagar por hipotecas concedidas.

IPC en EEUU 1.7% y la subyacente 2.4%, superando en este caso previsiones y dado el nivel deja pocas oportunidades a la Fed para bajar agresivamente, a pesar de que el mercado ya descuenta un recorte la próxima semana.

Dividendos

Empresa Importe bruto F. Ex-dividendo F. Pago
Naturhouse Health 0,07€ 12/09/2019 16/09/2019
Bolsas y Mercados Españoles 0,40€ 11/09/2019 13/09/2019
Ence 0,0510 € 17/09/19 19/09/19
Ebro Foods SA 0,19 € 27/09/19 01/10/19

Calendario económico

Hora dato País Dato Consenso Dato previo
09:00h España IPC (Ago) +0,3% +0,3%
11:00h Europa Balanza comercial (Jul) 17.4B 20.6B
14:30h EEUU Ventas minoristas subyacentes (Ago) +0,1% +1%
16:00h EEUU Confianza consumidor U. Michigan (Sep) 90.9 89,8